信托新规是对房地产行业的精准打击

老庵笔记 老庵笔记
2020-06-22 11:36 3307 0 0
非标不易,且行且珍惜。

作者:老庵

来源:老庵笔记(ID:gh_bd8f12fb8283)

5月8日,银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》,此次信托新规是信托行业对资管新规的细化配套文件,诸多媒体和专业机构已经对新规进行过详细深入解读,此处不再赘述。

老庵认为,此次新规的监管意图有二:回归资管本质、打击地产融资。
 
先说回归资管,这与资管新规一脉相承,信托的本质是“受人之托,代客理财”,商业逻辑是根据客户的多样化资产配置需求,寻找投资标的,先有客户需求,再有资产供给。
 
但信托行业的现状是中国金融体系中仅次于银行的持牌金融机构,以资管之虚,行信贷之实,早已脱离资管范畴,沦为放贷工具。中国信托行业自诞生以来一直是资产端驱动资金端,资产端又以债性需求为主,从而造成诸多行业乱像,例如资金池、多层嵌套、短借长投等。
 
在监管眼中,信托不是类信贷金融机构,而是与公募、理财子公司、私募基金性质类似的资产管理机构,这是监管目前对信托的基本定位。
 
所以对信托的管理逻辑,不同于银行,银行是金融体系的支柱,核心是巴塞尔协议;而信托是帮助投资人进行资产配置,不同产品必须边界清晰、投向明确,不可有任何资金池概念。资产配置不是放贷。

再说打击地产融资,此次新规最为刺痛人心的三个数字是50%、30%、200。
 
50%—非标债权占比任何时点不可超过集合信托规模的50%,什么是非标?对不起,没有标准,但“标”以外的都是非标,标有个白名单,央妈说了算。简单来说,只要没在交易所、银行间等场所发行的标准化产品,都是非标,信托的基本盘—信托贷款,也是非标。
 
再说一遍,资管不是放贷,资管配置债权更鼓励投向有流动性的标准化债权,没准50%的比例会越来越低。
 
非标让监管层厌恶,非标就是原罪。
 
30%—单家客户资金信托合计不可超过净资产30%,有没有感到监管对地产深深的恶意?对地产的针对性,不能更明显。
 
信托行业平均净资产规模在70亿左右,30%的集中度,平均一家客户的非标配置规模上限是20亿,做两笔业务,额度就没了。地产行业整体的非标规模,势必会受影响。
 
200人—信托必须私募,且单只产品不可超过200人,此条直接拉平信托与私募基金的募集要求,对信托资金端提出巨大挑战,此刻估计刚刚火拼抢下天津信托控制权的上实集团已经哭晕在厕所。
 
财富端单个投资人主力规模为100-300万,头部私行300-500万客户比例相对更高,以户均300万计算,单笔业务规模6亿,超过10亿募集难度陡增。
 
这意味着,超过10亿的融资需求,很难匹配资金。

与此次新规形成鲜明对比的是前几日出台的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》以及《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。
 
不难看出,国家鼓励资金流向权益类市场和标准化债权市场,权益市场的扶持对象是新兴产业,那里是最需要资本支持的地方,而标准化债权业务更透明,风险暴露更充分,更容易进行净值化管理。
 
金融对房地产与实业的支持,完全是冰火两重天。
 
金融行业的所有规则,都是在划定资金流向,仅从三个数字就能看出,中央对地产行业的调控态度非常坚定,钱不能过多流向房地产,非标债权成为限制对象,这对房地产行业形成精准打击,行业整体降杠杆迫在眉睫。
 
据说以高负债著称的融创、恒大都已开始主动降杠杆,大家都看的明白。
 
所以,短期看,非标额度将更为紧张,信托报酬可能会水涨船高;但长期看,房地产行业规模见顶,整体行业杠杆呈下行趋势,行业将持续整合,房企对非标债权的整体资金需求可能会走弱,地产行业能够承载的非标债权规模存在不确定性。
 
非标不易,且行且珍惜。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

本文由“老庵笔记”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 信托新规是对房地产行业的精准打击

老庵笔记

专注地产投融资,记录所思所想。

9篇

文章

4.9万

总阅读量

特殊资产行业交流群
推荐专栏
更多>>
  • 资产界
  • 睿博恩重生笔记
    睿博恩重生笔记

    专注企业债务纾困与价值重组的实战笔记・服务银行、AMC、政府平台及民营企业・涅槃贷 3.0 开创践行者・以 “铁算盘、铁账本、铁规章” 重塑信用。

  • 金诚同达
    金诚同达

    金诚同达成立于1992年,总部位于北京,在上海、深圳、合肥、杭州、南京、成都、西安、沈阳、济南设有分所,并在日本东京设有办事处。今天,金诚同达已发展成为中国境内极具规模、最富活力的律师事务所之一。 在诸多业务领域,金诚同达都已成为行业里的领头军,能够为客户提供全方位、多层次、个性化的优质法律服务,业务范围涵盖公司设立与合规、资本市场、金融、保险、信托、房地产、项目融资、基础建设、PE/VC、资产管理、并购、税务、知识产权、互联网、反垄断、劳动法、诉讼与仲裁以及境外投资、外商投资、国际贸易、WTO争端解决、跨境争议解决等。

  • 中证鹏元评级
    中证鹏元评级

    中证鹏元资信评估股份有限公司成立于1993年,是中国最早成立的评级机构之一,先后经中国人民银行、中国证监会、国家发改委及香港证监会认可,在境内外从事信用评级业务,并具备保险业市场评级业务资格。2019年7月,公司获得银行间债券市场A类信用评级业务资质,实现境内市场全牌照经营。 目前,中证鹏元的业务范围涉及企业主体信用评级、公司债券评级、企业债券评级、金融机构债券评级、非金融企业债务融资工具评级、结构化产品评级、集合资金信托计划评级、境外主体债券评级及公司治理评级等。 迄今为止,中证鹏元累计已完成40,000余家(次)主体信用评级,为全国逾4,000家企业开展债券信用评级和公司治理评级。经中证鹏元评级的债券和结构化产品融资总额近2万亿元。 中证鹏元具备严谨、科学的组织结构和内部控制及业务制度,有效实现了评级业务“全流程”合规管理。 中证鹏元拥有成熟、稳定、充足的专业人才队伍,技术人员占比超过50%,且95%以上具备硕士研究生以上学历。 2016年12月,中证鹏元引入大股东中证信用增进股份有限公司,实现战略升级。展望未来,中证鹏元将坚持国际化、市场化、专业化、规范化的发展道路,坚持“独立、客观、公正”的执业原则,强化投资者服务,规范管控流程,完善评级方法和技术,提升评级质量,更好地服务我国金融市场和实体经济的健康发展。微信公众号:cspengyuan。

  • 镭射财经
  • 零壹财经
    零壹财经

    金融与科技知识服务平台,提供研究 + 咨询 + 品牌 + 培训 + 传播等服务,目前已经服务超过300家机构;更多精彩内容请登陆网站:01caijing.com。

微信扫描二维码关注
资产界公众号

资产界公众号
每天4篇行业干货
100万企业主关注!
Miya一下,你就知道
产品经理会及时与您沟通