88亿“纾困”苏宁易购，智慧零售的分野与归途

地产的痛

公告信息显示，新新零售基金二期系由南京新兴零售发展基金、华泰资管、阿里巴巴以及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人作为有限合伙人出资组建的联合体。此次16.96%的股份转让，涉及1,578,696,146股，每股转让价为5.59元，交易总价达88亿元。

受消息影响，苏宁易购7月6日以涨停价开盘，随后涨停板一度被打开，但收盘仍被封死涨停，报收于6.15元。

88亿或能解苏宁燃眉之急，但还是平添了不少辛酸。

溯及苏宁此次债务危机，少不了论及苏宁收购家乐福、天天快递、入股万达等事项中的大手笔花费。还有，2017年，苏宁曾向恒大地产战略投资200亿元，但又遭遇恒大借壳上市失败，苏宁本可以要求回购，但没有，200亿元债就转成恒大普通股。

业界很多人士认为，张近东做兄弟实在太够意思，要不然不至于在此时此地究结于这80多亿元。债转股损害的不只是苏宁的流动性，今年还多次让自己处在暴雷的风口浪尖上。

前不久传出苏宁置业将破产，虽经苏宁置业回应称“关于网络谣言，我司已经报警，将严肃追究造谣者的法律责任。”但坊间仍然风雨渐著，今年以来，苏宁置业确实少见在公开市场拿地，包括银河物业被某桂园收购等消息也加剧了猜测。

地产板块其实是最需要保持高效能流动的，所谓的“高增长高负债”，然而在大行业普遍不景气情况下，无疑苏宁置业进入了逆水行进期。负债，无论何时都有其双面性，行业积极时便良性规模扩张，反之则受其所噬。

也许，房地产才是拖累苏宁的最大隐忧。

零售基建价值复原

苏宁无疑是国内零售老牌巨头硕果仅存的企业，此说法对应的另一家是国美，然而两家的遭遇在某种程度上却有鲜明的一致性。两者都拥有广阔的线上门店场景，同时进踞线上，苏宁已经发展出全场景的智慧化零售格局，而国美，不论规模还是理念上，与几十年前有变化，但很像已经成形的苏宁路线。

苏宁眼前的困局，很大程度上与地产的不景气相关，一是置业产业上很难再推进；二是恒大的IPO失利，累及苏宁的战投资金无法回手。为了让苏宁能顺利运转下去，张近东确实付出了较重的代价，但三十多年零售产业的布局和积累却形成了独特价值。从线上和线下全场景来看，苏宁模式是各大巨头争相借鉴的样本。

苏宁易购近两年在下沉市场3C零售云模式的成功探索，以及多年积累下的供应链体系、物流建设、用户及消费画像，对于家电和消费电子品牌来说都具有极高商业价值。

5月，在由新华社、中国品牌建设促进会、中国资产评估协会联合发布的2021中国品牌价值榜单中，苏宁集团以1071.39亿元的品牌价值高居零售业第一名。此次股份转让后，新新零售基金将支持苏宁易购应对流动性问题、稳定企业融资环境、促进企业稳定经营、持续发展。江苏省、南京市政府部门将协调省内各金融机构对苏宁易购恢复授信至合理水平。

此次合作，既解决了苏宁资金问题，又解决了企业发展的信用保障。张近东曾说“企业小了是个人的，大了就是国家的。苏宁每一步发展都要服务于社会需要和国家政策。”

苏宁获88亿混改转型融合国资，是进一步发展上台阶的必要选择，国字号零售体制的变革潮有可能由此点燃。

混改与归路

当前国家经济发展大潮中，最强劲的就是国潮新势力，不论是双循环格局还是供给侧变革，都有极强的自主意识。目前的零售及互联网产业调控走向也将进一步确定主体性，而国有投资机构采取“战略型管控为主，财务型运营型管控为辅”的管控模式，其实是在商业和市场中加入国有资本管理。

新新零售基金入场，也将进一步助力苏宁打破市场垄断，达到带动产业发展根本目的。苏宁的智慧零售、场景互联战略，全品类拓展、全渠道在线、全客群融合，通过开放供应云、用户云、物流云、金融云、营销云强化零售赋能，显然是强强联手后的第一笔重大战略尝试。

今年以来，苏宁针对零售赛道主动做减法，收缩战线，聚焦零售战略实施对业绩的提升，正是苏宁易购主动提升造血能力，提振资本市场投资信心的动作要义。

4月底，苏宁发布的Q1财报显示，苏宁易购实现营收540.05亿元，同比下降6.63%；归母净利润则同比增长182.8%至4.56亿元；经营性现金流净额亦同比大涨111.93%至4.68亿元。营收上，苏宁显然并不缺乏造血能力。而刚刚过去的618，苏宁与奇葩说、笑果文化等当红网红牵手，打造出苏宁别具一格的营销风格，让人耳目一新。

过去两年中，苏宁对百货卖场收购都很大手笔，包括以48亿元人民币收购家乐福中国80%股权及以27亿元购买万达百货持有的37家百货公司100%的股权。苏宁对零售的赛道设定很宽阔，业绩上，家乐福一直在创造苏宁改造的奇迹。

苏宁88亿混改完成，将会走向何处尚无定论，值得肯定的是，这条路肯定选对了。