投拓狗日记 作者：阳新芽
来源：投拓狗日记
2025年10月23日晚间，五矿地产发布退市公告：公司拟通过安排方式私有化，以每股1港元的价格注销股份，较最后交易日溢价约104.08%。要约人为五矿间接非全资附属公司June Glory，目前已持有五矿地产61.88%的股份。
五矿地产背靠中国五矿集团，是国资委首批核定的16家地产主业央企之一。中国五矿集团是国务院国资委直管央企，成立于1950年，总资产1.1万亿，下有8家上市公司（包括：中国中冶、中钨高新、五矿发展、五矿地产…）。这种强大的央企背景，既为五矿地产早年的扩张提供了坚实支撑，也成为其后续战略调整的重要依托。
01上市平台0融资功能，彻底成为累赘
五矿地产本次退市的核心原因包括：
1.股市融资功能的失效：自2009年以来，公司从未通过资本市场成功募资。对于需要持续现金流支撑的房地产业务而言，无法发挥融资作用的上市平台已成为负担，反而需承担高昂的合规与信息披露成本。
2.流动性从彻底丧失，股东无法实现股票交易：过去12个月，五矿地产日均交易量仅44万股，占无利害关系股东持股的0.03%，极低的流动性使得股东难以大量出售股份而不影响价格，私有化成为唯一体面的退出通道。
3.退市方便其更好的融入五矿集团的战略体系，从而实现转型：退市后，五矿地产大概率收缩散点式地产开发，转向与五矿集团主业协同的产业地产、城市更新等领域，依托母公司矿产资源优势打造特色地产模式。同时，作为非上市主体，将更灵活地对接集团内部资源，可能与五矿二十三冶等关联企业强化协同，降低运营成本。
4.当然，影响退市决策的最直接诱因，还是企业自身经营的持续承压。2024年，五矿地产陷入成立以来最严重的亏损困境，归属股东亏损35亿港元（同比激增246%），综合收入98.8亿港元（同比降22%）。核心房开业务合约销售额从113亿元跌至70亿元（降幅38%），长三角地区更是从20.1亿元骤降至0.7亿元，区域布局失衡凸显。同时，盈利能力的崩塌也成为压垮上市地位的关键。房开业务毛利率从2023年17.2%断崖式降至6.5%，远低于行业头部18%~20%的水平，6.1%的综合毛利率甚至不足覆盖企业日常运营成本。
02退市后，五矿地产准备这么干！
对于五矿地产而言，退市并非终点而是转型起点，其退市后的整合路径已清晰可见。
事实上，五矿集团下面并不只有五矿地产一家房地产开发平台：2015年中国五矿重组中冶集团后，形成了五矿地产与中冶置业并存的“双平台”格局。前者聚焦中高端住宅；后者深耕保障房与产业地产。两者虽有差异化布局，但仍存在资源分散问题。
脱离资本市场短期业绩压力后，其在产城融合、城市更新领域积累的经验，可与中冶置业的保障房建设、产业地产运营能力形成协同。五矿地产的一二线城市土储、产城融合项目（如营口产业园、东直门科创综合体）将注入中冶置业，使其土地储备有望突破1000万平米，合约销售额冲击百亿级别。债务层面，五矿地产216.8亿港元有息负债将通过集团内部置换降低融资成本。管理端则可精简层级。中国五矿集团1.1万亿元的资产规模和持续的资金支持，也为整合后的平台提供了抗风险能力。对于行业而言，这种以整合求生存的模式，或许将成为更多中小型央企地产平台的选择。
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原标题： 五矿地产1港元退市！
