债券民工 作者：债券民工
来源：债券民工
主营业务为旅游服务、农业业务和供水业务等的发行人于2025年11月26日发行了总额为8亿元的非公开发行乡村振兴公司债券，债券期限5年，票面利率2.80%。本只债券是在2025年6月4日进行申报，在2025年11月2日取得无异议函，金额为8亿元，审核时间约为5个月。本只债券具备如下特点：
一、区域概况
根据企业预警通的统计数据，发行人所在的直辖市区2024年GDP为594亿元，一般公共预算收入37亿元，地方政府债务余额219亿元，企业预警通口径城投有息债务金额95亿元，共有城投平台6家。
二、发行人概况
发行人成立于2006年12月7日，注册资本30亿元，主体评级AA+，控股股东和实际控制人为直辖市区级国资委。在报告期内，区级国资委将部分国有企业股权无偿划入公司，提高了公司的综合实力。
三、发行人主营业务情况
发行人是区域内重点打造的旅游业和农业产业运营平台，深度聚焦旅游业、现代农业及城乡供水三大核心板块，在区域资源整合与产业协同中发挥战略支撑作用。发行人主要业务收入来源于旅游服务、农业业务和供水业务等。本文对发行人的主要业务开展情况进行分析：
1、从旅游服务业务来看，发行人负责运营3家AAAA级景区以及多个景点，收入主要是来源于景区门票及游乐场项目、商品销售（素食、汉服写真、小商品和文创产品等）以及酒店住宿。旅游服务业务报告期内的毛利率分别为50.33%、54.34%和47.49%。从披露的信息来看，发行人旅游服务业务的运营能力非常强，收入结构多元化，市场知名度高，属于非常强的旅游类企业。
2、从农林业务来看，包括粮食销售和苗木种植业两部分。其中粮食销售业务分为发行人自种粮食和市场化收购粮食两种类型，其中发行人自种粮食来自于发行人水稻种植基地，市场化收购的粮食由子公司直接面向梁平地区的种粮大户进行收购。苗木种植业务主要是种植并市场化销售香樟、紫薇等苗木。
3、从供水业务来看，主要是包括自来水供水和灌溉供水业务。其中自来水供水业务负责对区域内提供自来水服务，自来水供水价格根据场镇用水和农村用水分别计费；灌溉供水业务分为提水灌溉供水和自流灌溉供水两种类型，为农业用户提供供水服务。
四、发行人主要财务数据
截至2024年末，发行人资产总额108亿元，负债总额为42亿元，所有者权益合计66亿元。2024年发行人实现营业收入4.2亿元，利润总额0.73亿元，净利润0.57亿元。
截至2025年6月末，发行人资产总额为117亿元，负债总额为50亿元，所有者权益合计67亿元。2025年1-6月，发行人实现营业收入3.1亿元，利润总额0.50亿元，净利润0.50亿元。
发行人的财务报表有几个事项需要关注：
首先是发行人主营业务的盈利能力非常强，报告期内的毛利率均超过40%。
其次是发行人其他非流动资产金额较大，主要是殡葬服务经营、林木资产、土地资产和生态服务资产（竹海林场）等。
再次是发行人有息债务中存在一定的非标融资，主要是融资租赁。
最后是发行人报告期内的政府补助金额很低。
五、本期债券的募集资金用途
本期债券的发行金额为8亿元，拟全部用于拟将5.8亿元用于偿还乡村振兴相关的有息负债（3笔银行贷款），2.2亿元用于偿还其他有息负债（2笔金融租赁和1笔银行贷款）。
六、本期债券增信情况
发行人主体信用等级为AA+，本期债券由省内主体信用等级为AAA的担保公司提供增信。
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原标题： 运营能力非常强的旅游类发行人债券首发
