政信三公子 作者：政信三公子
来源：政信三公子
大家好，我是三公子。
中金发布了一份研报→
中金：股市与宏观背离的新视角
里面有张描述消费和投资倾向的图。
“2025年3季度，储户更倾向于投资的比例为18.5%，较上个季度上升了5.6个百分点，除去存款倾向下降的1.5个百分点贡献之外，其余4.1个百分点都由消费倾向的下降贡献。
也就是说，如果从总量来看，居民提高配置风险资产的支出，最近这部分支出可能较大程度上从原来用于消费的资金中转移而来。这可能说明部分居民认为股市表现较好，选择延迟消费而增加投资。”
我们都知道，炒股中有句风险提示：
要拿一年内不用的钱炒股，
不要拿短期生活的钱来炒股。
但是中金研报里的数据恰恰说明：
储户正在拿短期消费的钱来炒股。
这意味着两点：
①热钱的稳定性非常差。
快进快出/追涨杀跌的资金特征。
②股市越涨则消费越差。
而消费好才能扩内需，
内需好才利于上市公司盈利。
消费越差意味着公司股价上涨，
由资金驱动，而非由利润驱动。
什么时候资金后续乏力，也许就...
那什么时候资金后继乏力呢？
有两点影响因素。
①多头止盈前的对冲。
股价高了后，资金就算不止盈，
也要开空头头寸来对冲潜在风险。
最近的消息来自德意志银行：
德银本身有对AI数据类企业的贷款，
在讨论做空AI股票来对冲贷款风险。
此时，做空不代表看空：
只是应对小概率风险的防御机制。
德银上次类似操作加速了次贷危机：
通过违约互换做空美国房地产市场。
所以，虽然市场不会一下子从多头调整到空头，这意味着市场不会一下子暴跌。
但当越来越多的人开始加大对冲头寸时，这意味着市场离暴跌也越来越近了。
②散户的投资冲动。
AI带来结构性失业的同时，拿失业金炒AI股票的人也会增多，这些是增量资金。
K型的下端越糟糕，在城里找不到工作，回村里在村头赌博的人就会越多。
简言之：
①如果AI泡沫不破。
②如果AI泡沫破了。
最后冲进来的永远是散户。
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原标题： 博一把！
