债券球 作者：债券球
来源：债券球（ID:bonds-ball)
如果说2022年1月20日发布的《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》在债券二级市场掀起很大波澜的话，那么全国人大代表、工行副行长兼首风王景武的这个建议如果通过，将在券商债券承销市场引发惊天巨浪，毫不夸张的说，甚至可以彻底颠覆目前券商的投行模式。
根据上海证券报官网消息：全国人大代表，中国工商银行党委委员、执行董事、副行长兼首席风险官王景武建议，在《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》基础上，进一步加速两个市场互联互通进度，试点授予商业银行交易所债券承销商资格、企业债承销商资格和ABS计划管理人、承销商资格。（https://news.cnstock.com/news,yw-202203-4839277.htm）
王行长给出的理由看起来很站得住脚，主要如：银行业作为金融行业的核心板块，具备相当的整合优势，在风险防范和化解方面具备较好的水平，同时在债券承销领域经验丰富，也是债券发行与投资的主要参与者。
在债券承销领域，银行左手有钱，右手有项目，相较之下，券商的中介角色则显得更加纯粹，左手缺钱，右手缺项目，用同业们开玩笑的话来说，就是拉皮条的。在这种格局下，两者竞争的结果将会如何？相信各位应该很容易能够得出结论，如果说这是感性的推断，那么现实的表现则会更加骨感。
以协会的产品（中票、短融、PPN和ABN）为例，目前证券行业的主力部队-大多头部券商，都具备银行间市场的资格，那么它们在协会市场的表现怎样？从2021年协会产品承销的统计数据来看，排名方面，前20的承销商中，只有建投（16）和中信（20），20-30区间段，出现了光大和华泰，其他14家均在30名以后；承销规模方面，证券公司合计承销规模为7,784.05亿元，相对于全市场的92,789.03亿元，占比只有区区8.39%，这其中像中泰、申万、广发、长江、兴业、平安、东兴和国开承销规模都不足100亿，甚至有3家不足10亿。
从债券产品的同质性出发，即便考虑到其他尚未获取协会产品承销资格的券商，如果银行可以大规模进入券商传统承销领域，大的格局大体也会与当前银行间债券承销市场类似。
券商的投行目前主要由债券和股权构成，在上述分析的基础上，对大多券商来说，投行业务或许会回到十多年前的局面，即以保荐业务为主，而结合当下的市场情况，中小券商可能面临的局面会更加骨感。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“债券球”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
