小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
合作方瑞茂通未能按期支付款项，导致供应链公司出现资金缺口，无法按期偿付部分到期债务。
01子公司债务逾期
1月30日，陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤集团”）公告称，其子公司陕西陕煤供应链管理有限公司（以下简称“供应链公司”）部分债务未能如期偿还，涉及金额合计1.176亿元。
子公司债务逾期公告
公告显示，陕煤集团及下属子公司持有供应链公司51%的股权，供应链公司是陕煤集团非重要子企业，其2024年净资产占陕煤集团净资产的1.89%。
目前，陕煤集团已无偿划转供应链公司部分股权，划转后持有股权比例降至45.33%，供应链公司不再纳入发行人财务报表合并范围。
公告称，上述情况不会对陕煤集团日常管理、生产经营和偿债能力产生重大不利影响，目前各项业务经营正常。
此前，陕煤集团公告称供应链公司债务逾期，系合作方瑞茂通（600180.SH）未能按期支付款项，导致供应链公司出现资金缺口，无法按期偿付部分到期债务。
据公开资料，供应链公司成立于2019年8月，由陕煤集团与瑞茂通共同出资组建。
其中，陕煤集团旗下上市公司陕西煤业（601225.SH）出资20.40亿元持股45.33%；陕煤集团直接持股5.67%。
2025年12月，瑞茂通及下属子公司10.93亿元债务逾期，爆发债务危机。
《小债看市》统计，目前陕煤集团存续债券45只，存续规模1015亿元，其中一年内到期规模有210亿元。
未来偿债现金流
据最新评级报告，陕煤集团主体信用等级为AAA，评级展望稳定；相关债项信用等级为AAA。
02财务分析
据官网介绍，陕煤集团是国有特大型能源化工企业，是陕西省能源化工产业的骨干企业，也是省内煤炭大基地开发建设的主体，拥有上市公司陕西煤业（601225.SH）。
陕煤集团是陕西省能源化工产业发展的骨干企业，也是省内煤炭大基地开发建设的主体。
从股权结构上看，陕西省国资委持有陕煤集团100%股权，为公司控股股东和实际控制人。
股权结构图
近年来，煤炭价格波动较大，对陕煤集团盈利稳定性产生影响。
2025年前三季度，受煤炭价格持续下降的影响，陕煤集团营业总收入同比有所下降。
另外，陕煤集团化工及钢铁板块经营承压，且化工仍有较大规模的投资，未来面临一定市场及技术风险。
2025年前三季度，陕煤集团实现营业总收入3603.33亿元，同比下滑5.43%；实现归母净利润为33.23亿元，同比下滑23.27%。
归母净利润
截至2025年9月末，陕煤集团总资产为7457.37亿元，负债合计4867.25亿元，净资产有2590.11亿元，公司资产负债率为65.27%。
近年来，陕煤集团总债务整体呈增长趋势，且所有者权益中含有部分永续债，债务规模大，财务杠杆较高。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，陕煤集团主要以非流动负债为主，占总负债的58%。
截至2025年三季末，陕煤集团非流动负债有2810.47亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计2359.22亿元。
在负债方面，陕煤集团还有2056.78亿元流动负债，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务有641.29亿元。
相较于短期负债，陕煤集团的流动性吃紧，其账上货币资金只有591.58亿元，无法覆盖短期负债，需要依赖经营现金流补充流动性，公司短期偿债压力可控。
从短期偿债能力指标上看，陕煤集团流动资产常年无法覆盖流动负债，流动比率和速动比率不足1，公司短期偿债能力下降。
不过，陕煤集团财务弹性较好，截至2025年3月末其银行授信总额为8004.77亿元，未使用授信额度为4892.84亿元。
银行授信情况
整体来看，陕煤集团刚性债务规模高达3000亿元，主要以长期有息负债为主，带息负债比为62%，有息负债占比较高。
从融资渠道上看，陕煤集团渠道较为多元，除了发债和借款其还通过租赁、应收账款、定向增发、股权以及股权质押来融资。
2019年以来，受分配股利、支付利息以及金融类资金流出较大等影响，陕煤集团筹资活动净现金流呈净流出状态。
筹资性现金流
总得来看，煤炭价格波动、部分非煤板块经营承压以及债务规模大等因素对陕煤集团经营及整体信用状况的影响。
03瑞茂通危机拖累
2025年12月，瑞茂通及下属子公司债务逾期10.93亿元，部分银行账户被冻结，回购专用证券账户股票处于冻结状态。
这家深耕煤炭供应链领域20余年的民营企业债务危机一触即发。
近年来，受煤炭价格下降及销售规模影响，瑞茂通煤炭收入同比减少。
2025年前三季度，瑞茂通主营收入为160.14亿元，同比下降28.97%；归母净利润为7476.04万元，同比下降40.34%。
瑞茂通解释称，公司利润下降主要是因为毛利下降。
据业绩预报，瑞茂通预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-17亿元到-25亿元。
瑞茂通归母净利润
截至2026年1月，瑞茂通累计逾期金额合计约为28.14亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为35.67%。
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