黄金税收新政落地，国有大银行暂停积存金实物提取

11月1日，财政部、税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》（下称《公告》），对黄金交易相关的增值税政策进行调整，其中主要涉及在上海黄金交易所、上海期货交易所的会员单位或客户的标准黄金交易。

同时，《公告》明确，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准。

“本次黄金税收新政的核心内容是将黄金的流通环节进行了分类管理，旨在将黄金作为普通商品和金融投资品的用途进行区分，可以更为精细地管理黄金市场。”中信建投期货分析师王彦青对《财经》表示。

具体而言，中国国际期货高级研究员汤林闽对《财经》分析，对于会员单位，在交易所购金用于投资性用途时，本身税负不变，但转售时后续购买方的增值税税负提升；在购金用于非投资性用途时，本身税负提升，但转售时后续购买方的增值税税负不受影响。对于客户，在交易所购金的税负都有所提升。

“可预见的变化之一是，由于本次新政明显降低了黄金场内交易的税负成本，未来应有更多场外交易被引导至场内。”汤林闽称。

此外，王彦青对《财经》表示，投资者若需要买入实物黄金进行投资，会因销售商无法抵扣足额增值税而产生额外税务负担。“这将变相鼓励对黄金的投资性需求更多转向金融投资产品，而非黄金实物。”

11月3日，《公告》实施后首个工作日，工商银行、建设银行先后发布公告称，暂停受理部分积存金业务，其中包括暂停积存金兑换实物黄金。

“积存金可以按原价提取实物，如果原有规则不变，银行可能亏税。”王彦青对《财经》表示，预计后续能够提取实物黄金的投资产品都将陆续调整相关业务规则，比如客户提取积存金需要额外缴纳增值税等。 

“这些变化对市场的影响也较为复杂，目前市场观点也多有不同，可能需要一些时间让市场完全吃透新政。”汤林闽补充说。

实物黄金投资税收负担上浮

根据《公告》，上海黄金交易所、上海期货交易所的会员单位或客户通过交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，则按照不同情况适用不同的增值税政策。

“与旧政策相比，在不同投资渠道投资黄金的税负会产生区别，通过金融机构或交易所渠道购买的黄金产品如黄金T+D、黄金期货、黄金ETF等与此前并无不同，也不会产生额外的税务负担，但若需要买入实物黄金进行投资，则会因销售商无法抵扣足额增值税而产生额外税务负担。”王彦青对《财经》表示，“这将变相鼓励对黄金的投资性需求更多转向金融投资产品，而非黄金实物。”

汤林闽对《财经》分析，与旧政策相比，投资黄金的投资者税负变化较为复杂。

对于会员单位购金，新政策区分了购金用于投资性用途和非投资性用途。

购金用于投资性用途的税收政策与旧政策其他方面基本一致，但增加了会员单位销售所购入该用途黄金的规定，主要是只能向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。与旧政策比，这就会增加后续所有转售环节的增值税成本。

购金用于非投资性用途的税收政策均为新增，此时会员单位销售所购黄金时需要承担更多的增值税成本，因此时会员单位只能获得普通发票并按6%扣除率计算进项税额；并且，还有可能受到城市维护建设税、教育费附加的影响。不过，此种情形下后续转售环节均可开具增值税专用发票。

对于客户，与前述会员单位购金用于非投资性用途的规定基本一致。

“总之，对于会员单位，在交易所购金用于投资性用途时，本身税负不变，但转售时后续购买方的增值税税负提升；在购金用于非投资性用途时，本身税负提升，但转售时后续购买方的增值税税负不受影响。对于客户，在交易所购金的税负都有所提升。”汤林闽总结称。

对于新政的政策意图，汤林闽认为，“新政的政策意图或主要是为了促进黄金交易更加规范，想要解决的问题可能包括减少场外交易、堵上税收漏洞等。” 

王彦青则认为，该政策主要是为了保障黄金实物供给，避免因投资需求增加使得大量实物黄金被投资者囤积，从而影响黄金相关实体企业的运转。

“税收政策变化对市场的影响较为复杂，目前市场观点也多有不同，可能需要一些时间让市场完全吃透新政。”对此，汤林闽表示，“可预见的变化之一是，由于本次新政明显降低了黄金场内交易的税负成本，未来应有更多场外交易被引导至场内。”

国有大行暂停积存金实物提取

11月3日，新政生效后首个工作日，工商银行、建设银行先后公告暂停积存金实物提取等业务。

工商银行官网公告称，将暂停受理部分如意金积存业务申请。

工行表示，受宏观政策影响，根据该行风险管理要求，自2025年11月3日起，工行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受影响。

建设银行公告称，受市场波动影响，结合风险审慎管理要求，自2025年11月3日（含）起，暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，存量客户易存金定投计划的执行、赎回以及销户不受影响；暂停个人黄金积存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请，其他个人黄金积存业务不受影响。

银行积存金实质是金融机构为客户开立的黄金账户，记录客户在一定时期内存入一定重量黄金的业务。投资者在银行开立黄金积存账户后，可根据银行的黄金积存报价买入和卖出黄金积存份额（通常买入份额要1克起）。通常而言，银行积存金可以申请兑换为实物金条。

多位分析人士对《财经》表示，上述银行相关行动与黄金税收新政有关。

“积存金可以按原价提取实物，如果原有规则不变，银行可能亏税。”王彦青对《财经》表示，预计后续相关产品规则都将进行调整。

“要么规则上打补丁，比如积存金要提取就要把税也加上；要么就是区分产品，比如不提取实物的和可以提取实物的，分开两种价格。”王彦青补充道。

目前，除了银行积存金，部分黄金基金也可兑换实物黄金。

展望未来，王彦青认为，这可能会增加不提取黄金实物的投资产品需求，提取黄金实物的投资产品变成小众产品。

此外，投资者亦关心，新政会否对国内黄金价格产生影响？

“该政策几乎不会对国内金价产生影响。”王彦青表示，国内黄金的定价中心在上海黄金交易所和上海期货交易所，该政策不仅不会影响两个交易所的黄金标价，还会强化交易所的定价中心地位。该政策主要影响的是两家交易所下游及终端环节的税负。

汤林闽的看法则略有不同。

“由于市场目前还未完全吃透新政，因此新政对价格的影响也还未完全确定。短期内，黄金价格可能会出现受激上涨。因为本次调整直接涉及的主要是场内交易的机构，但影响最终会传导至普通投资者。”汤林闽称，“一方面，由于销售黄金的源头税负成本抬升，对链条下游的黄金（如黄金首饰）价格也应当有促涨作用；另一方面，普通投资者持有黄金和二次变现的成本都可能增加。”

Wind（万得）数据显示，11月3日，沪金期货低开高走，截至收盘，沪金期货为922.58元/克，涨幅0.47%。