“光伏一哥”上半年又亏26亿，行业深陷周期性亏损

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

近年来，国内光伏景气度不佳，组件、硅片价格下降及存货跌价准备造成的计提减值增加，导致隆基绿能营收利润受挫。

01担保

10月13日，隆基绿能（601012.SH）公告称，截至2025年9月30日，公司及子公司已提供的担保金额累计为266.4亿元，占公司最近一期经审计归母净资产43.75%。

提供担保进展公告

公告显示，隆基绿能及合并报表范围内子公司之间的担保金额为262.85亿元，对外提供担保金额为3.56亿元。

隆基绿能担保对象包括隆基乐叶光伏科技有限公司、鄂尔多斯市隆基光伏科技有限公司、西安隆基清洁能源有限公司等多家全资子公司，其中部分子公司资产负债率超过 70%。

近年来，国内光伏景气度不佳，组件、硅片价格下降及存货跌价准备造成的计提减值增加，导致隆基绿能营收利润受挫。

“隆22转债”详情

据评级报告，隆基绿能主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定；“隆22转债”信用等级为AAA。

02业绩巨亏

据官网介绍，成立于2000年的隆基绿能，致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司。

隆基绿能是全球最大的单晶硅生产制造商，具备产业链纵向一体化优势，主要产品为单晶硅片、电池片和组件， 2012年4月登陆上交所。

隆基绿能官网

从股权结构看，隆基绿能控股股东及实际控制人为李振国和李喜燕，合计持有股份占公司总股本的19.10%。

股权结构图

2025年上半年，隆基绿能仍未走出亏损泥潭，归母净利润亏损25.69亿元。

截至2025年二季末，隆基绿能总资产有1496.04亿元，总负债908.46亿元，净资产587.59亿元，公司资产负债率为60.72%。

《小债看市》分析债务结构发现，隆基绿能主要以流动负债为主，占总债务的62%。

截至相同报告期，隆基绿能流动负债有564.18亿元，主要为应付票据及应付账款，公司一年内到期的短期债务合计有18.08亿元。

相较于短期压力，隆基绿能的流动性十分充沛，其账上货币资金有493亿元，公司短期偿债压力很小。

另外，在备用资金方面，截至2025年3月末，隆基绿能银行授信总额有1183.58亿元，未使用授信额度为720.55亿元，可见公司财务弹性也较好。

负债方面，隆基绿能还有非流动负债344.27亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有229.26亿元。

整体来看，隆基绿能刚性债务总规模有247.34亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为27%。

从融资渠道看，作为A股上市公司，隆基绿能具有直接融资条件，此外其还通过债券、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

在股权质押方面，截至2025年6月，李振国质押2.35亿股隆基绿能股票，占其所持股份的22.02%。

资产质量方面，隆基绿能现金类资产充裕，资产受限比例低、流动性强，公司整体资产质量好。 

总得来看，隆基绿能业绩巨亏，对债务和利息的保障能力下降；流动性充沛，短期偿债压力不大；融资渠道多元，资产质量较好。

03东南亚关厂传闻

虽然，中国企业以海外设厂的形式实现海外市场的拓展，但在业务开展过程中存在海外政策变动的风险。

针对东南亚四国光伏产品的反规避调查豁免到期、美国正式发起对东南亚四国光伏产品的新一轮“双反调查”。

这让中国在东南亚设厂的一些光伏企业出口美国受阻。

据官网介绍，隆基绿能在越南、马来西亚均布局了生产制造基地。

海外产业集群

不过，有媒体报道称，隆基绿能在马来西亚的组件厂已逐步关停；同时越南的五条电池片产线也已全部停工。

隆基绿能公告回应称，经核实公司在马来西亚布局了硅棒、硅片、电池和组件产能，目前工厂均处于生产状态。

隆基绿能在越南布局了电池和组件产能，其中越南组件工厂目前处于生产状态。越南电池工厂因市场原因临时性停产，后续将根据市场情况进行评估和决策。

越南电池产能占隆基绿能电池总产能比例小于10%，且2023年越南基地对外收入占公司总收入比例小于3%，越南电池工厂临时性停产对公司整体经营业绩影响较小。

随着海外贸易保护政策扩大以及光伏制造本土化的推行，未来中国光伏产业将面临较大的出口竞争压力。

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原标题： “光伏一哥”上半年又亏26亿，行业深陷周期性亏损