财视中国 作者：财视中国
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瑞银表示，2026年A股盈利同比增长预计将加速至8%，中国股市有望迎来“另一个丰年”。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在第二十六届瑞银大中华研讨会上表示，2026年A股盈利同比增长预计将加速至8%。尽管宏观经济的转型阵痛犹在，但得益于企业盈利的实质性修复、流动性的充裕以及估值的全球比较优势，2026年的中国股市有望迎来“另一个丰年”。
01 盈利修复与“反内卷”红利
对于2026年的市场逻辑，瑞银最核心的观点在于“脱钩”：尽管宏观经济增速可能微降，但这并不影响对中国股市的乐观预期。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪指出，虽然2026年宏观经济预计比2025年略有放缓，传统消费和房地产仍有压力，但股市创新板块正在成为带动指数上行的核心力量 。
支撑这一乐观情绪的基石，不再仅仅是估值修复，而是实打实的盈利增长。瑞银预测2026年A股EPS（每股收益）将增长10%。这10%的增长从何而来？除了名义GDP回升带来的收入增长外，最引人注目的逻辑是“反内卷”带来的利润率提升。
过去两年，中国企业经历了激烈的价格战。但王宗豪分析称，随着资本开支在2024年下降超过10%，折旧压力将在2025年触顶，这为利润释放腾出了空间 。同时，从硅料到快递，多个行业的“反内卷”已见成效，价格回稳将推动企业利润率回归历史均值。此外，卖方分析师对盈利预测的罕见“上调”，正是这一基本面改善的信号 。
02 理性繁荣
随着A股日成交额屡破3万亿，市场关于“过热”的担忧开始浮现 。对此，瑞银给出的判断是：资金确实在涌入，但并未失控。
孟磊表示，虽然融资余额创下历史新高，但考虑到近年来融资标的（尤其是中证1000成分股）的大幅扩容，当前的杠杆比例依然处于健康的均衡水平，并未有迹象重演2015年的激进杠杆。
更深层次的资金变局正在发生。一方面，居民财富的“搬家”是一个缓慢而坚定的过程，尽管存款并未爆发式涌入股市，但是正通过保险、ETF等渠道温和入场。另一方面，外资对中国资产的态度发生了质的转变。瑞银全球金融市场部中国主管房东明透露，前40大外资机构对中国的持仓占比已创下2023年以来新高，交易型资金加码尤为积极 。
推动外资回流的一个重要催化剂是“DeepSeek Moment”（深度求索时刻）。王宗豪提到，这一标志性事件让全球投资者重新审视中国在硬科技领域的实力，意识到中国AI发展走出了一条与美国不同的工业应用与硬件自主可控之路，从而提升了对中国科技资产的配置兴趣 。
03 投资风向：拥抱硬科技，抢跑“上半年”
在具体的投资布局上，瑞银建议采取“成长优先，兼顾周期”的策略。
首选依然是AI与硬科技。不同于美股集中于软件模型，瑞银更强调中国的硬件端，特别是半导体设备，互联网则是“AI最大的受益者”。此外，“出海”板块因其盈利增速快于大盘，被视为另一个阿尔法来源。此外，光伏受益于全球电力紧缺和AI建设红利，券商则受益于市场高成交量，当前估值仍具吸引力 。
风格上，成长预测将跑赢价值。孟磊表示，在市场上行期，投资者往往追求高弹性，成长股表现通常优于价值股。同时，受益于PPI回升和供需格局改善，有色、化工等顺周期板块也值得关注。对于小盘股，虽然仍有跑赢大盘的动能，但随着成交额增速放缓，其相对大盘的超额收益将比去年收窄，市场风格将更趋均衡 。
在节奏把握上，建议“赶早不赶晚”。王宗豪认为，2026年上半年的机会将多于下半年。一季度通常有“春季躁动”，叠加市场对“两会”的政策预期以及特朗普访华等外围事件的潜在利好，市场风险偏好较高。而到了下半年，投资者将更严苛地审视盈利兑现情况 。
正如房东明在致辞中所言，让资本看见价值，让价值穿越周期，是这一轮信心提振的底层逻辑。在“反内卷”与创新的双轮驱动下，2026年的中国资本市场，正蓄势待发。
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