行业大图谱之医药流通——行业层面及发债主体观察

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2022-04-18 12:37 1930 0 0
华润医药控股、上海医药和上海上实商誉均在百亿以上,或面临一定商誉减值风险。

作者:rating狗

摘要

本文从产业链、行业规模及增速、相关政策、竞争格局等角度对医药流通行业基本面进行了梳理,主要观点如下:1)医药流通企业整体议价能力较弱;2)医药批发行业“4+N”竞争格局基本形成,前四大(国药控股、上海医药、华润医药、九州通)市占率43%,仍有提升空间;3)医药零售行业增速高于行业整体,行业地位靠前的企业有国大药房、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、同仁堂等,集中度仍处于较低水平,且连锁药店跨区域扩张难题影响集中度提升。

发债主体层面,本文主要从股东背景、经营层面、财务层面三个角度对医药流通企业进行观察,梳理发现:

股东背景:医药流通行业发债主体以国企为主。

经营层面:

1)业务规模与构成上,业务纯粹,医药流通业务营收占比基本在90%以上,四大龙头国药控股、上海医药(上海上实)、华润医药、九州通(楚昌投资)医药流通业务收入千亿以上;

2)业务区域分布上,除四大全国性龙头外,重庆医药、南京医药(南京新工)和浙江英特分别在西南地区、江苏省和浙江省具有区域优势。

3)下游客户数量上,国药控股和九州通(楚昌投资)分别达29.1万家和18.6万家;结构上,大多主体以医院等医疗机构为主。

财务层面:

1)毛利率均不高,多数在10%以下;获现能力四大龙头较强,但受回款和保理业务影响有所波动;

2)应收账款对资金占用较严重,国药控股、重庆医药、南京医药和浙江英特的应收账款占总资产比例均在45%以上。

3)华润医药控股、上海医药和上海上实商誉均在百亿以上,或面临一定商誉减值风险。

4)南京医药、南京新工本部、楚昌投资本部有一定短债压力,现金/短债在25%以下;长期偿债能力上,九州通、南京医药、南京新工和浙江英特较弱,总债务/ebitda在9倍以上。


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原标题: YY | 行业大图谱之医药流通——行业层面及发债主体观察

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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