大话固收 作者：洛洛杨
来源：大话固收(ID:trust-321)
大约1个月之前，有位投资者来问：听说新三板打新不设限，你觉得能不能参与？
和他细聊，结果这位投资者连新三板是什么都不了解，对分层更是不清楚。看到有公众号说打新收益高，就想试试。
千万要注意，不限涨，可也不限跌的啊。都是“打新”，主板上市的“新”，和新三板的“新”，根本不是一回事。新三板当初轰轰烈烈推出来，还有不少资管、私募发了产品，最后坚持不住，黯然退场的大有人在。
其中的原因之一，就是新三板要500万门槛，合格投资者少了，接盘的少，股价自然就炒不起来。
然而，真的开市之后，“破发”近7成——22家收跌，有4只跌幅超20%。不过，幸亏之前的认购倍数高，每个人分得到的份额少，估计实际亏的不会很大。就当花钱买个教训了——“打新”≠赚钱。（值得重复三遍）
这也算是新三板的“创新”之处了。要知道，这32家是从近万只新三板股票里面“精选”出来的，看基本面并不差，有的好于不少创业板股票。也算优中选优了，结果一出门就栽了个大跟头。
这阵子信托行业肉眼可见地冷清，市场观望情绪浓厚，不少人归功于监管频频改规则。相比于二级市场的规则更新迭代，一个资管新规出台两年了还要延期已经算温柔的了。
这段空窗期，不妨拿来补补权益类市场的常识课。今天一梳理发现，二级市场的“板”和“层”，已经可以算“丰俭由人”了，从上市门槛、投资门槛、涨跌幅限制都做了非常多元化的规定。
最后，我个人觉得，新三板精选层其实值得关注一下：
虽然有“首日大幅破发”的惨烈，但到了今天，除2家收跌外，30家是收涨的，最大涨幅15.9%;
其次，100万门槛+30%涨跌幅限制，新三板最吸引的不是“更粗的韭菜”，而是更理性的机构投资者，当然这个还要看后面的走势；
最重要的是，新三板设计了比较好的“激励制度”；公司发展的好，符合条件后满一年能转到科创板或者创业板；目前的新三板精选层平均PE不到30倍，而创业板近60倍，转板后溢价空间还是有的；
如果公司发展的不好，也有“降级”制度，精选层降到创新层，创新层降到基础层，降级后1年后才能调回去，也有利于激励公司运营。
总体来说，新三板虽然过去套牢了一批人，但结合新的制度设计，也许会有比较不错的表现。
这里并不是鼓励大家去投新三板。逻辑上来讲，更高的涨跌幅+灵活的升降制度+机构投资者，其实非常考验投资者的选股能力，个股分化可能会很大，“凭实力说话”越来越明显。
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