不良资产投资观察 作者：不良哥
来源：不良资产投资观察(ID：biyuefinance)
越秀金控近期成为了市场明星，在疫情笼罩下的A股市场里一枝独秀，节节攀升，走出了独立行情，除了大幅增长的一季报预告，在仔细阅读其19年年度董事会营业报告后，也是亮点众多，其中主营业务中，广州资产已经光芒初现，有望成为区域AMC中的龙头。
越秀金控表示未来，公司将聚焦不良资产管理、融资租赁、资本运营等优势业务，稳步提升发展格局。在年报中，公司实现营业总收入为83.72亿元，同比增长25.5%；归属于上市公司股东的净利润为11.79亿元，同比增长161.98%，其中，不良资产管理业务实现营业总收入和净利润分别为16.18亿元和4.63亿元，同比分别增长124.47%和72.08%；融资租赁业务实现营业总收入和净利润分别为27.99亿元和7.85亿元，同比分别增长40.00%和26.16%；产业基金管理业务实现营业总收入和净利润分别为1.85亿元和0.84亿元，同比分别下降22.55%和35.88%；越秀金控资本开局良好，全年实现投资投放和净利润分别为24.31亿元、0.51亿元。不难看出，不良资产管理业务增长快速，让越秀金控走上另一个快速赛道。
剖析地方AMC的发展历程，56家地方性AMC集中于2014-2019年五年期间内批复，具体来看2014年10家、2015年9家、2016年13家、2017年11家、2018年10家、2019年3家。
其中广东现有3家，广东粤财，成立于2014年；广州资产以及招商平安均于2017年成立。广州资产凭借聚焦不良资产管理主业，在扩大管理规模、加速处置周转的同时，积极探索重组整合业务，成为了后期之秀，在2018年无论是资产规模还是净利润均在广东地方AMC中取得头筹。
2019年1月1日越秀金控将广州资产纳入合并报表，7月初完成对广州资产20%股权的收购，持股比例升至58%，10月末完成对广州资产增资，持股比例升至64.90%，借助越秀金控、广州资产及越秀租赁均维持“AAA”信用评级的优势，公司加强市场研判，抓住资金面相对宽松的窗口机遇进行融资，控制融资成本，优化融资结构，积极推进境外发债，穆迪授予广州资产首次Baa3/Prime-3评级。全年新增融资平均成本4.45%，同比下降79个BP。
地区优势也给广州资产带来不少业务活力，重点布局粤港澳大湾区核心城市，通过做精做活重组重整盘活业务，做好做稳金融服务商业务，构建差异化商业模式。
2019年，广州资产在省内不良资产包收购一级市场的市场份额超过50%。强大的业务能力，也吸引到了全国地产“并购大王”融创地产的目光，19年年底，融创与广州资产管理有限公司举行战略合作签约仪式，共同推进不良资产收购、企业并购重组、不良资产经营等业务。也就是广州资产在前端低价买买买，融创在后端收收收！与地方AMC进行深度合作，也能让融创在收购成本上降得更低。
虽然不少地产公司也从AMC手中购买不良资产，但两强合作，必将让广州资产在不良资产的前线战场上获得更大的主动权及更高效的资金利用率。
在2020年，不良资产管理行业“4+2+N+AIC”格局逐步成型，随着四大AMC回归主业，市场竞争愈加激烈。经济下行、房地产市场分化等因素导致资产处置难度加大，行业盈利承压，资产处置能力将成为市场主体的核心竞争力。同时，受经济结构调整、金融严监管延续和新冠肺炎疫情等影响，预计2020年商业银行不良贷款规模仍将保持高位，下半年出包规模将逐步扩大，市场机遇增多。而广州资产作为华南AMC新秀，将迎来发展良机。
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