复盘对隆基股份的小思考

作者：松柏长青

来源：巴路君（ID：baluzhengguijun）

隆基股份是谁？想必关注光伏行业的朋友都略知一二。因此，我们今天主要是复盘隆基股份的一些思考，为后续的思考提供经验和教训。

在关注隆基股份的过程中，困扰着投资者的是，硅料的价格持续高位对隆基业绩的损害到底是长期的还是短期的？对于这个关键问题，我们是怎么思考的呢？

首先，我们想搞清楚，硅元素到底是否是稀缺的，且分布是否均衡。也就是说，是不是具备卡脖子的风险。借助百度、知乎、微信等工具了解到，硅元素是最丰富的的矿物元素。不存在长期供给不足的问题而且在中国的分布也非常广泛，不存在卡脖子的问题。

其次，为什么近期硅料价格上涨？

对于这个问题上，隆基的回答是，硅料价格上涨主要是短期的产能不足，后续产能释放后，硅料价格应该会回落。这个答案是否靠谱呢？我们当时的判断是：从我们了解的硅元素的信息来看，这个回答至少是相通的。

做了上述两个工作，我们对硅料涨价的问题下了初步结论：对隆基的长期前景不构成威胁。

回头来看，上述结论实际上还是有一个漏洞。

我们漏掉了一个问题：硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺。硅元素很多并不意味着很容易开采。人类工业历史上也的确出现过，某个元素是不稀缺的，但是工业原料却是稀缺的案例。比如氢元素是很丰富的但工业上是短缺的，因为提取氢元素的困难很大。

这个思维漏洞想想令人后怕。如果仅仅知道硅元素不稀缺就去重仓隆基，难免有点赌博的成分。一旦股票价格波动很难坚持住。

一点点小总结。如何避免这样的情况再次发生呢？

在这个硅料价格上涨是否冲击隆基股份的研究中，我们的研究大概实际上经历了这两步：

1.硅料是否是稀缺的

研究进展：硅元素是非常丰富的不稀缺，且均衡分布

2.硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺

研究进展：没有想到这个问题。实际上是默认：硅元素不稀缺=硅料不稀缺

第二个问题实际上是没有得到思考，而是直接从硅元素不稀缺就得出了硅料不稀缺的结论。还是一个逻辑跳跃的错误。硅料不稀缺事实上需要两个前提：（1）中国硅元素不稀缺；（2）中国硅元素好提取。在分析中，我们如果把每一个环节中的事实、判断、想象和假设区分清楚，可能再犯逻辑跳跃错误的概率就会降低。

风险提示：以上分析不构成对投资的建议

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原标题： 复盘对隆基股份的小思考