券商次级债:兼具安全性和收益率的小而优券种

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2022-02-14 18:58 3445 0 0
作为唯一可用于补充净资本的债券,券商次级债供给规模预计将维持较高水平;而主体的持续经营假设也赋予了其债券产品较厚的安全边际

作者:rating狗

来源:YY评级(ID:YYRating)

摘要

券商次级债整体规模不大,较为小众,但在结构性资产荒背景下一度受到热捧,成交额自2020年以来大幅提升。

目前现存券商次级债多为可用于补充附属净资本的长期次级债,YY评级在2-3以及5-6+的头部和腰部券商为发行主力,发行人资质整体较优。相对于银行二级资本来说,券商次级债条款设置较为友好,目前存续债均未附减记条款且永续次级债尚无延期情况出现。收益率分级别来看,头部和尾部近年分化加大,利差已扩大至200bp。

供需格局方面,券商作为重要金融资源之一,多为央企或地方政府实控,承担着扩容资本市场和提高直接融资比重的使命;历史来看,监管对以往违规操作和风险暴露券商的处置落地整体较为稳妥且以警示为主,券商持续经营假设较为成立。因此,作为唯一可用于补充净资本的债券,券商次级债供给规模预计将维持较高水平;而主体的持续经营假设也赋予了其债券产品较厚的安全边际,高于中部市级城投和浙江县级城投的收益率也带来一定性价比优势,预计后续配置热情也将持续。

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原标题: YY | 券商次级债:兼具安全性和收益率的小而优券种

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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